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來源：券商中國

基金經(jīng)理都在調(diào)研什么？

年內(nèi)公募基金調(diào)研上市公司次數(shù)累計已突破十萬次，成為歷史上最“勤奮”的一年。雖有疫情反復(fù)等因素使得多數(shù)調(diào)研活動為線上舉行，也無法阻擋基金經(jīng)理們紛至沓來的腳步。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，今年以來公司頻繁調(diào)研的原因在于市場風(fēng)格表現(xiàn)更加極致，波動較大，板塊輪動加速，無論是基金經(jīng)理還是研究員都要更密切進(jìn)行一線調(diào)研，以確保能從戰(zhàn)略性持倉和戰(zhàn)術(shù)性持倉上有著充分的決策依據(jù)。

【資料圖】

作為專業(yè)投資者，基金經(jīng)理在調(diào)研公司時關(guān)注的維度各不相同，側(cè)重產(chǎn)業(yè)鏈上下游、競爭對手經(jīng)營情況、管理層素質(zhì)以及財務(wù)數(shù)據(jù)等皆而有之，通過更細(xì)致的了解才能更好地做決策。有業(yè)內(nèi)人士呼吁，調(diào)研絕不意味著布局資金，散戶一味地通過抄基金經(jīng)理的調(diào)研“作業(yè)”并不可取。

公司獲公募調(diào)研更易獲超額收益

個股來看，容百科技最“受寵”，共舉行了12次調(diào)研活動，吸引了377家次的公募基金參與。高強(qiáng)度“曝光”帶來的優(yōu)勢顯而易見，作為主營業(yè)務(wù)為鋰電池正極材料研發(fā)與銷售的公司，在良好業(yè)績加持下，近年來一直吸引公募基金的增配，公募持股比例從上市伊始的10%到今年二季度末的39.64%，當(dāng)前共有華夏上證科創(chuàng)板50ETF與國泰智能汽車等四只基金位列十大流通股東名單。

還有炬光科技以及怡合達(dá)吸引超過300家次公募的調(diào)研，超過200家次公募基金調(diào)研的公司共有28家，上述公司幾乎全部集中于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板，深市主板公司有6家，且沒有滬市主板的公司，行業(yè)多集中于醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、機(jī)械、汽車、電力設(shè)備及新能源、電子和計算機(jī)等近年熱門板塊。

嘉實(shí)基金認(rèn)為，今年以來公司頻繁調(diào)研的原因在于市場風(fēng)格表現(xiàn)更加極致，波動較大，板塊輪動加速。所以，無論是基金經(jīng)理還是研究員都要更密切進(jìn)行一線調(diào)研，更密切地加強(qiáng)對所關(guān)注的產(chǎn)業(yè)鏈和個股標(biāo)的的研究跟蹤，以確保能從戰(zhàn)略性持倉和戰(zhàn)術(shù)性持倉上有著充分的決策依據(jù)。

從年內(nèi)股價走勢來看，這些公司平均漲幅超過5%，新萊應(yīng)材實(shí)現(xiàn)了股價翻倍，英杰電氣、澳華內(nèi)鏡等漲超60%，這在震蕩走低的大盤背景下殊為難得。

光大證券研報表示，上市公司被調(diào)研次數(shù)越多，股票獲取更多超額收益的可能性越大。且分機(jī)構(gòu)類型看，有公募參與調(diào)研的股票，在被調(diào)研后60個交易日平均累計超額凈值較其余機(jī)構(gòu)類型高。

雖然公募基金頻繁調(diào)研的公司年內(nèi)業(yè)績超越同期指數(shù)，是否意味著散戶可以抄作業(yè)？接受采訪的人士明確表示：“非常不建議這么做。”

他表示，調(diào)研是稀松平常的事情，以前出行比較方便的時候，很多基金經(jīng)理每周都會安排好幾家公司的調(diào)研，現(xiàn)在多是線上形式，但頻度依舊很高，所以頻繁調(diào)研并不代表對其看好；其次，調(diào)研和買入之間，還會經(jīng)歷答辯、入庫等多個流程，調(diào)研絕不意味著一定會買或者一定不會買；最后，即使基金經(jīng)理后續(xù)會考慮配置該股票，買入的時點(diǎn)和賣出的時點(diǎn)也是非公開信息，普通投資者無從知曉。

“所以還是建議大家賺認(rèn)知范圍內(nèi)的錢，這樣投資的體驗也許會更好一些。”華北一家公募人士也透露，基金經(jīng)理通常為了確認(rèn)某些信息，通過調(diào)研的方式更加深入地了解，甚至有可能本來有興趣的公司，調(diào)研期間發(fā)現(xiàn)與他原本的想法不一樣，從而放棄納入持倉。

調(diào)研維度各不相同

作為專業(yè)的投資者，基金經(jīng)理調(diào)研時通常參與哪些維度？調(diào)研一家“陌生”的公司之前又有哪些流程？

“在基金公司內(nèi)部，投研之間的聯(lián)動和互動實(shí)際上是非常頻繁的，研究員‘推票’的機(jī)會和機(jī)制很多，通常會經(jīng)過深度報告——答辯推薦——申請金股此類流程。”華南某基金人士介紹，通常情況下，該公司研究員根據(jù)自己所屬行業(yè)和能力邊界自主發(fā)現(xiàn)好股票，形成深度研究報告后，可以通過晨會等一系列投研聯(lián)動的會議上演說推薦，如果能夠初步通過答辯，且研究員對該股票的未來走勢很有信心，還可以申報“金股”；各家公司對于“金股”的評判標(biāo)準(zhǔn)略有不同，一般是未來12個月內(nèi)漲幅超過30%-50%才能被認(rèn)為達(dá)成“金股”。

“但基金經(jīng)理只有初步認(rèn)同研究員推薦意見，并對這只股票有興趣時，才會花費(fèi)時間前去調(diào)研。”至于調(diào)研的維度，該人士介紹，有基金經(jīng)理比較看重公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系的，可能調(diào)研的重點(diǎn)不是哪家被推薦的公司，而是他的上下游；有基金經(jīng)理比較看重公司負(fù)責(zé)人的能力、狀態(tài)以及整個經(jīng)營管理層的情況的，就會主動與之相接觸；也有基金經(jīng)理擔(dān)心數(shù)據(jù)的真實(shí)性問題，會親自調(diào)研各項經(jīng)營數(shù)據(jù)自行推算財報的可信度和完整度。所以，基金經(jīng)理去調(diào)研，維度都是各不相同的，但目標(biāo)都是為了拿到更加接近真實(shí)和客觀的情況，以此更好的決策。

如華夏基金“牛股捕手”鐘帥坦言，“基本上每周除了周一，其余時間甚至有時包括周末我都在外面跑公司調(diào)研……每去一地，都會調(diào)研周邊全部可投公司。”他調(diào)研時更加重視產(chǎn)業(yè)鏈的研究，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈的變化最終將直接體現(xiàn)在公司基本面上，因此直接去關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈、跟產(chǎn)業(yè)鏈交換信息，才能夠走在市場前列。“如果能在更早的時候關(guān)注到蛛絲馬跡的變化，并有自己的研究和理解，就能在更底部更左側(cè)，風(fēng)險收益比更合適的位置去進(jìn)行投資”。

除了上下游之外，基金經(jīng)理也會調(diào)研其持倉公司的競爭對手。去年3月份，易方達(dá)基金頂流張坤對國際醫(yī)學(xué)進(jìn)行了一次調(diào)研，隨即市場聞風(fēng)而動，將股價接連上推。但數(shù)月后的基金公告顯示，張坤所管的易方達(dá)藍(lán)籌精選持有國際醫(yī)學(xué)競爭對手錦欣生殖的股票高達(dá)18億元，而對國際醫(yī)學(xué)的持股數(shù)量卻為0，讓市場的期待落空。

標(biāo)簽： 個股來看 基金人士 嘉實(shí)基金 公募基金 震蕩走低