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文 | 金衛

一直在下跌，就是不反彈。

6月的第一天，對金剛光伏的1.66萬股民來說，又是灰暗的一天。當天，金剛光伏再度大跌10.9%，，股價創近年來新低。截止收盤，金剛光伏報于25.7元，總市值為55.6億。

【資料圖】

這一年來，金剛光伏跌跌不休，偶有反彈，但很快被陰線覆蓋，2022年7月，金剛光伏曾創出67元高點，總市值達到145億，到如今股價只有25元，跌幅達到60%，市值縮水了90億。

金剛光伏如此大的跌幅，讓1.66萬股民備受煎熬，“扛不住了、沒的救了，請公司出來解釋下”。金剛光伏作為曾經的光伏大牛股，2022年6月，曾連續20cm漲停，創造了幾個交易日內翻倍的神話，如今到底怎么了？

金剛光伏，主營業務為光伏業務、玻璃深加工業務。公司成立于1994年，原名為金剛玻璃，此前主要專注各類高科技特種玻璃及系統研發、設計、生產，產品包括防火幕墻、建筑玻璃等。

2021年起，金剛玻璃進軍光伏產業，布局異質結光伏電池，在蘇州吳江投建了1.2GW大尺寸半片超高效異質結太陽能電池及組件項目。

到2022年，公司光伏業務營收占總營收的比重接近80%，至此，公司實現了主營業務向光伏電池的轉型，成為集光伏電池研發、生產及銷售于一體的新能源企業，2022年更名為金剛光伏。

金剛光伏2022年年報顯示，報告期內，公司實現營業收入5.22億元，同比增長62.75%；歸母凈利潤-2.69億元，同比減少33.30%；經營活動產生的現金流量凈額-3.11億元，同比減少663.26%。

另據金剛光伏2023年一季度報告顯示，公司實現營業收入1.82億元，同比增長128.39%；歸母凈利潤-4318.32萬元，同比減少45.46%。

財務數據顯示，金剛光伏已連續虧損四年再加一個季度，2019年-2022年的凈利潤分別為-8824萬元、-1.31億元、-2.02億元、-2.69億元；尤其是2022年玻璃及光伏板塊的毛利率均為負數。

自金剛光伏轉型進入光伏行業以來，公司的資金面始終相對緊繃。除了現金流告負，公司的貨幣資金所剩無幾。

截至2022年12月底，金剛光伏共有貨幣資金約3.69億元，其中受限資金約3.50億元。公司的資產負債率已高達97.16%。

正是這樣負債累累，賬上資金受限，金剛光伏卻屢屢大規模擴張。

5月5日，金剛光伏發布定增擴產方案，擬募資不超20億元，其中14億元用于年產4.8GW高效異質結電池及1.2GW組件生產線項目，6億元用于補充流動資金，實施主體為控股子公司歐昊新能源電力。

預案顯示，年產4.8GW高效異質結電池及1.2GW組件生產線項目總投資金額為36.02億元，項目通過金剛光伏控股子公司歐昊新能源電力(甘肅)有限責任公司實施，實施地點為甘肅省酒泉市。該項目建設周期為18個月，達產后將新增4.8GW高效異質結電池片與1.2GW高效太陽能組件產能。

然而，這項投資只是金剛光伏龐大投資規劃中的一部分。2021年6月，金剛光伏啟動1.2GW異質結電池及組件項目，擬投資8.32億元；2022年6月，擬總投資41.91億元至4.8GW異質結電池及組件項目。

僅公布的這三項投資高達86億。大量的投入，并未給公司帶來正比例的產出及收益，出現產能過剩。

金剛光伏1.2GW異質結項目已于2022年投產，但實際產量卻很低。數據顯示，2022年公司電池生產線實際產能為1000MW/年，產量為208.16MW，約占實際產能的20.82%，計劃產能1.2GW/年；組件產線實際產能為500MW/年，產量為109.93MW，約占實際產能的 21.99%。

前不久，在金剛光伏的業績說明會中，公司產能利用率僅有兩成被投資者質疑。

值得一提的是，5月8日，深交所曾向金剛光伏發出年報問詢函。其中，第一個問題便問及公司是否具備持續經營能力。問詢函提到公司連續虧損，2022年末歸母凈資產為0.25億元，資產負債率97.16%，未分配利潤-6.26億元。

深交所要求金剛光伏結合行業環境、公司競爭力、同行業可比公司經營情況等，說明公司扣非后歸母凈利潤連續三年為負的原因，持續經營能力是否存在重大不確定性，公司采取持續經營假設為基礎編制年報的具體依據及合理性。

此外，針對金剛光伏的產能利用率及關聯銷售、大客戶情況亦受關注。深交所要求金剛光伏說明公司電池產線實際產能與計劃產能存在差異的原因及電池產線、組件產線產能與產量差異較大的原因，并結合多方因素論證公司是否存在產能過剩風險。

大舉擴張光伏，金剛光伏如今的局面有些 “一地雞毛”：公司負債率高企、資金缺口巨大，且已資不抵債，靠向大股東歐昊集團等借款，來維持光伏業務的持續投入。但目前歐昊集團自身也面臨較大的問題：遭強制執行、質押率較高、巨資項目待投入等，對金剛光伏的支持也日漸乏力；而先期投產的光伏項目對公司的貢獻甚微。

截止今年一季度末，金剛光伏只有一家機構持倉，而2022年底財報顯示，尚有國泰、廣發、富國、萬家、易方達等知名基金，也就是說，一季度這8只基金全跑了。

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