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據(jù)中信證券固收團隊《公募REITs市場超跌錯殺即是機會》報告提示，REITs底層資產(chǎn)所在行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期政策，公募REITs市場顯著回調(diào)，市場交投活躍度仍偏清淡。
上周，中證REITs（收盤）指數(shù)收于889.50點，周下跌4.62％，跑輸主要股票和債券寬基指數(shù)。C-REITs市場呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，各板塊均出現(xiàn)不同程度下跌，高速公路和產(chǎn)業(yè)園區(qū)板塊多只個券周跌幅超5％。市場交投方面，從歷史分位數(shù)角度，無論是成交額還是換手率均為歷史較低水平，顯示出當(dāng)前C-REITs交投活躍度仍偏清淡。
政策梳理：多地繼續(xù)強調(diào)借助發(fā)行公募REITs以盤活存量基礎(chǔ)設(shè)施。5月30日和31日，上海市人民政府和廣州市人民政府分別發(fā)布有關(guān)支持民間投資發(fā)展和支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的文件，內(nèi)容強調(diào)了發(fā)行REITs對于盤活存量基礎(chǔ)設(shè)施的重要作用。此外，海南省近日也多次開展公募REITs相關(guān)活動。
項目儲備跟蹤：新發(fā)和擴募驅(qū)動市場擴容。5月31日，中金湖北科投光谷產(chǎn)業(yè)園REIT完成詢價，基金認購價格為2.625元/份，對應(yīng)的募集資金總額為15.75億元、2023年和2024年的預(yù)期分派率分別為4.62％和4.87％。受制于公募REITs二級市場近期的疲弱表現(xiàn)，此次新券的認購熱度較此前相比有所降溫，一是實際募集資金總額僅超過擬募集總額的2.3％，二是有效擬認購份額數(shù)量為網(wǎng)下初始發(fā)售份額的39.39 倍，這一倍數(shù)低于大部分2022年以來發(fā)行的產(chǎn)業(yè)園區(qū)REITs。此外，首批擴募的4只公募REITs發(fā)布相關(guān)公告，從內(nèi)容上看：一是相較于招募說明書中披露的按平價擬發(fā)售規(guī)模，4只REITs擴募實際的募集資金規(guī)模均實現(xiàn)了一定的超募，顯示出市場對于擴募的積極性；二是發(fā)售定價方面，3只REITs的最終發(fā)售價格均為定價基準(zhǔn)日前20個交易日基金均價的90％，即均為擴募定價的下限，這或同樣與近期公募REITs二級市場情緒低迷有關(guān)。長期視角下，隨著擴募環(huán)節(jié)的打通，REITs一級半市場料將迎來更多的參與機會，二級市場或也將根據(jù)擴募屬性、管理人運營能力、擬擴募資產(chǎn)質(zhì)量等邏輯，迎來更多交易機會。
公募REITs策略思考：上周，C-REITs市場再度迎來普跌行情，個券和指數(shù)層面均顯著下跌。盡管二級市場表現(xiàn)低迷，但一級市場新發(fā)個券以及4只存量REITs擴募的超募，仍在一定程度上驗證了投資者對于底層基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的認可度。復(fù)盤今年4-5月的市場表現(xiàn)，在公募REITs一季報披露后之后，市場在悲觀情緒驅(qū)動下普遍回調(diào)，但部分基本面仍具韌性的標(biāo)的隨后也迎來了估值修復(fù)行情。因此，站在當(dāng)前時點，市場超跌之下不少個券已經(jīng)具備了明顯估值優(yōu)勢，建議積極挖掘錯殺所帶來的機會。
風(fēng)險因素：REITs底層資產(chǎn)所在行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期政策，包括高速公路通行費減免、產(chǎn)業(yè)園區(qū)租金減免等；國內(nèi)經(jīng)濟基本面修復(fù)不及預(yù)期或?qū)Φ讓淤Y產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生負面影響；地緣政治因素等不確定性影響市場風(fēng)險偏好。
本文源自：金融界
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