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事件。4 月19 日，景旺電子發布2022 年年度報告。2022 年公司實現營業收入105.14 億元，同比增長10.30%；實現歸母凈利潤10.66 億元，同比增長13.96%。

打造智能制造技術優勢，持續穩固營收增長。公司持續優化產品結構，專注高端產品的研發與市場開拓，助力公司營收增長。2022 年公司實現營業收入105.14 億元，同比增長10.30%；實現歸母凈利潤10.66 億元，同比增長13.96%。報告期內，公司致力打造數字化、綠色工廠，持續擴充高端產能，帶動營業收入穩步增長。同時，公司積極推動降本增效，費用控制能力顯著提升。2022 年公司發生銷售費用1.71 億元，同比增長0.95%，銷售費用率穩中有降；發生管理費用4.04 億元，同比下降4.62%；發生財務費用-0.2 億元，同比下降117.26%。

持續聚焦技術創新，加大研發投入，推進產品躍階升級。為了持續開展以市場需求為導向的技術創新工作，不斷對高性能產品技術進行攻關，公司持續加大研發投入。2022 年，公司發生研發費用5.46 億元，同比增長19.27%。

截至2022 年底，公司800G 超高速光模塊PCB 關鍵技術取得國際領先技術稱號，并在高性能CPU 高階HDI 等技術上取得了重大突破。同時，公司基于多品類的生產線協同整合技術資源，目前開發出剛撓結合PCB 等產品的批量生產技術，已能夠向汽車電子、工控電源、醫療器械、無線射頻等高可靠性要求的產品領域批量提供產品。

積極開拓客戶資源，高端產能加速釋放，促進公司業績提升。公司現有客戶覆蓋通信及移動網絡設備、汽車電子、工業控制、家電、醫療等領域的眾多國內外知名企業。公司橫向整合產品線，優化產能，在服務器whitley 平臺高速板、低軌衛星空腔板、超算PCB板、新能源汽車充配電板、毫米波五代雷達/4D 成像雷達板等產品實現了量產，并在EGS/Genoa 平臺等技術取得重大突破，滿足客戶對高端產品需求。同時，公司設立歐洲景旺、日本景旺、美國景旺等境外子公司，積極維護和開拓海外市場，助力國外市場的業績貢獻。生產方面，景旺珠海一期工程項目處于建設中，完工后高密度互連印刷電路板年產可達60 萬平方米，高多層板PCB 板項目年產可達120 萬平方米，將進一步補足公司高端產品制造能力，推動公司高質量發展。

盈利預測與投資評級： 我們預計公司2023-2025 年歸母凈利潤為12.61/14.57/16.76 億元，2023-2025 年EPS 分別為1.49/1.72/1.98 元，當前股價對應PE 分別為17/15/13 倍。隨著公司進一步開拓市場，不斷進行產品技術創新，促進高端產能加速釋放，我們看好公司未來業績發展，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：原材料價格波動風險；匯率波動風險；行業及市場競爭風險；產能釋放不及預期風險。

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