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中銀國(guó)際證券股份有限公司陳浩武,林祁楨,楊逸菲,郝子禹近期對(duì)東南網(wǎng)架進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q1增收不增利，鋼構(gòu)訂單穩(wěn)增》，本報(bào)告對(duì)東南網(wǎng)架給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為6.47元。

東南網(wǎng)架(002135)　　公司于4月28日發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.9億元，同增17.0%，歸母凈利1.4億元，同減17.0%，扣非凈利1.4億元，同減14.8%，EPS0.12元，同減20.0%?？紤]公司訂單穩(wěn)增，年內(nèi)化纖業(yè)務(wù)具備彈性，維持公司增持評(píng)級(jí)。　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)　　Q1增收不增利：2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.9億元，同增17.0%，歸母凈利1.4億元，同減17.0%，扣非凈利1.4億元，同減14.8%，EPS0.12元，同減20.0%?！　′摻Y(jié)構(gòu)訂單穩(wěn)增，在手訂單充足。2023Q1公司鋼結(jié)構(gòu)新簽合同34.4億元，同增10.0%，已中標(biāo)未簽約訂單共78項(xiàng)，合計(jì)74.9億元，公司訂單穩(wěn)增?！　』w需求改善，年內(nèi)具備彈性。2023Q1公司化纖銷量達(dá)11.5萬(wàn)噸，同增25.4%，環(huán)比上12.0%，噸售價(jià)6,514.1元，同減4.5%，下跌307.2元，環(huán)比上升0.2%，上漲11.5元。2023年以來(lái)，疫情影響消退，消費(fèi)復(fù)蘇，2023Q1社會(huì)消費(fèi)零售總額達(dá)114.9千億元，同增5.8%，3月社會(huì)消費(fèi)零售金額達(dá)37.9千億元，同增10.6%。消費(fèi)環(huán)境向好，服裝需求有所復(fù)蘇，2023Q1服裝鞋帽、針、紡織品類零售額累計(jì)同增9.0%，3月服裝鞋帽、針、紡織品類零售額達(dá)1,164.0億元，同增17.7%，隨著下游景氣恢復(fù)，化纖景氣度年內(nèi)或有修復(fù)，帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性?！　『粚?shí)“EPC總承包+1號(hào)工程”發(fā)展戰(zhàn)略，引流BIPV應(yīng)用。公司持續(xù)提升在裝配式鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域品牌的知名度，不斷夯實(shí)“EPC總承包+1號(hào)工程”的發(fā)展戰(zhàn)略。BIPV方面，公司通過(guò)與日托、福斯特、杭州龍焱等光伏企業(yè)合作，持續(xù)探索開發(fā)使用柔性化組件應(yīng)用場(chǎng)景。隨著組件價(jià)格下降，年內(nèi)分布式光伏業(yè)務(wù)有望迎來(lái)訂單釋放，增厚公司利潤(rùn)?！　」乐怠　∈芡顿Y收益損失等影響公司業(yè)績(jī)略不及預(yù)期，考慮公司訂單穩(wěn)增，年內(nèi)化纖業(yè)務(wù)具備彈性，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為132.0、147.0、162.2億元，歸母凈利分別為5.7、6.1、6.8億元；EPS分別為0.49、0.53、0.58元。維持公司增持評(píng)級(jí)?！　≡u(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)　　原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，EPC項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券王翩翩研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)84.02%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利8.54億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為7.8。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，東南網(wǎng)架(002135)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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