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股市低迷就像冬天，冬天最重要的事情有三個：第一個是用便宜的價格收集足夠的籌碼，第二個是認真學習，積蓄力量，才能有所成長，第三個是耐心等待春天的來臨。

中國平安的中報還沒有發布，平安銀行的中報已經出來了，我們簡單看看：2023年上半年，上半年實現營業收入886.1億元，同比下降3.7%；歸母凈利潤253.87億元，同比增長14.9%

(資料圖)

1、營業收入詳解

我們看營業收入組成，營業收入下降主要是因為利息凈收入下降，讓利實體經濟。其中利息凈收入626.34億元，同比下降2.2%；非利息凈收入259.76億元，同比下降7.1%。

利息凈收入下降主要是因為貸款重定價效應及市場利率的變化。凈息差從去年同期的2.76%降低至2.55%，降幅不大，能接受。對比建設銀行，凈息差僅1.79%，平安銀行的優勢很明顯。

非利息凈收入 259.76億元，同比下降7.1%。非利息收入又分兩塊，一塊是手續費及傭金凈收入，2023年上半年 ，手續費及傭金凈收入163.74億元，同比增長1.9%。一塊是其他非利息收入，2023年上半年，其他非利息凈收入 96.02億元，同比下降 19.3%，主要是投資收益、公允價值變動損益、匯兌損益下降。

2、核心指標改善

不良貸款率從1.05%降低至1.03%，撥備覆蓋率從290.28%提高至291.51%，難的是資本充足率從13.01%提高至13.27%，即使考慮到平安銀行分紅較低，這個資本充足率也非常不錯。

從基本的存貸款業務看，存款增量主要來自于個人存款，而貸款增量主要來自于企業貸款，對公業務做精和做好零售業務相互補充。

需要關注的是2023年上半年個人貸款不良率出現惡化，經濟是真的不太好。

3、房地產業務和地方債務

房地產相關承擔信用風險的業務余額合計3098億，較上年末減少137億。其中房地產開發貸892億，全部落實有效抵押，平均抵押率42.6%，95.5%分布在一、二線城市城區及大灣區、長三角區域；經營性物業貸、并購貸款及其他合計1,866.95億元，以成熟物業抵押為主，平均抵押率48.6%，95.7%分布在一、二線城市城區及大灣區、長三角區域。2023年6月末，本行對公房地產貸款不良率1.01%，較上年末下降0.42個百分點。

地方政府融資平臺廣義口徑風險業務余額1,599.56億元，較上年末增加46.32億元。其中，地方政府融資平臺貸款余額696.27億元，較上年末增加24.43億元，增幅3.6%，地方政府融資平臺貸款質量良好，無不良貸款。（存疑）

總結部分：

銀行作為宏觀經濟周期的典型，平安銀行雖然在零售業務轉型很堅決，但經營成果依然受宏觀經濟影響極深，當前特殊的背景下，個人消費不足，個貸增長停滯，且壞賬率有所提高。企業貸款額度盡管增長，但是凈息差不斷壓縮，我判斷下半年存款利率還會繼續降低。

資產質量方面，地方債務我相信不會有大雷，但是要說資產質量良好也是自欺欺人，房地產相關業務也沒壓縮，只能相信管理層說的控制在發達地區，及有良好的抵押。

商業模式方面，目前看零售業務較為穩定，但是企業經營不再激進，鞏固已有成果也是不錯的選擇去，銀行的各項指標也在優化中。

如果相信中國經濟不會崩潰且平安銀行零售業務轉型繼續深度推進，可以持有，反之，則建議持有招商銀行或者中國平安。@今日話題 @雪球達人秀 $招商銀行(SH600036)$ $中國平安(SH601318)$ $平安銀行(SZ000001)$ #

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