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隨著我國養老第三支柱的逐步落地，養老FOF產品再次引發了市場關注。日前，興證全球基金基金經理劉瀟在接受中國證券報記者采訪時表示，投資者對于含權產品的認可度正在逐漸提高。對于即將發售的目標風險型養老產品，劉瀟希望能夠在實現收益多元化的同時，主動控制好組合的波動。

養老投資逐步轉型

隨著《個人養老金實施辦法》等政策相繼出臺，劉瀟認為，我國個人養老金業務落地速度較快。由于計入個人養老金資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅，且個人領取個人養老金單獨按照3%的稅率計算繳納個人所得稅，這對于邊際稅率相對較高的投資者具有較大的吸引力。

(資料圖)

“國家對于個人養老金業務發展是非常重視的，隨著各項業務逐步推進，制度和規則正在不斷完善，稅收優惠的空間也很充足。但完善投資者教育方面的工作還需要一個過程，實現個人養老金業務的全面參與還需要一定時間。”劉瀟表示。

目前來看，養老產品在結構上更偏向于配置較低比例的權益資產，劉瀟認為這和投資者過去的理財習慣相關。他表示，從銀行存款到銀行理財，再過渡到其他類型的資管產品，投資者對于投資的認知基本是從較低波動、較低風險的產品開始的，所以對于偏低權益倉位的產品接受度會更高。

隨著養老第三支柱的落地，劉瀟表示，從趨勢上看養老產品投資者的風險偏好可能會從偏穩健逐步向承擔較高風險等級過渡。“基于鼓勵長期投資的考慮，投資者在退休前無法取出個人養老金賬戶中的現金和投資頭寸。這種長期鎖定效應，可以幫助投資者在選擇投資產品時更多考量是否提高自身的風險偏好水平。越來越多的投資者會逐漸認識到，相較于固收資產，長期持有權益資產在期望回報水平上可能更有優勢，那么投資者對于含權產品的認可程度也會有所提升。”

對比養老FOF產品的兩種類型，在劉瀟看來，目標日期型產品的“下滑曲線”更多是由管理機構來設定的，投資者只能根據自己的退休時間選擇目標日期，對于資產配置的整體掌控能力相對較弱；如果投資者自己有比較明確的風險偏好，希望確定投資的權益中樞，那么選擇風險定位相對應的目標風險型產品可能更加適合。

挖掘可持續阿爾法

對于目標風險型產品，劉瀟希望能夠發揮其明確的風險定位，在特定的風險等級上去做長期的戰略資產配置規劃，具體到下層以及中短期維度，再根據階段性的基本面情況、估值情況等，對大類資產配置進行動態調整。

在劉瀟看來，大類資產之間長期存在著低相關性甚至負相關性，且這種相關性往往很少變化，堅持長期的資產配置中樞就能夠較好控制組合的波動。

劉瀟認為，可以將基金的收益來源劃分為兩部分：一部分是基金經理個人特質帶來的阿爾法，另一部分則是投資組合內部蘊含的資產貝塔。劉瀟希望挖掘的正是剝離貝塔之后的可持續阿爾法，并且通過長期配置這種具備阿爾法特質的基金經理來獲得超額收益。

“可持續的阿爾法是我們在篩選基金經理時非常重要的前提，對于那些投資方法比較確定或者能夠在能力圈不斷深耕的基金經理，我們接受程度相對會更高，他們可以更加穩定而持續的創造出阿爾法。”劉瀟表示。

由于市場波動較大，存在市場風格極致切換的情況。為了應對種種不確定性，劉瀟更傾向于選擇管理年限較長的基金經理，并且在基金經理的配置上相對分散和多元。

據悉，擬由劉瀟管理的興證全球安悅平衡養老三年持有混合FOF將于12月5日起公開發售，該基金的定位為平衡型目標風險基金。

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