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弱現實難擋強預期！

(資料圖片僅供參考)

12月以來A股市場先揚后抑，近期正陷入不斷反復的震蕩休整。展望2023年開局A股表現，多家金牛私募機構卻在“弱現實”(市場弱勢調整)之外，普遍做出了“強預期”。相關積極研判，不僅包括對疫情防控優化之后經濟基本面強勢反彈的樂觀期待，同樣還有對開年市場走勢的樂觀預期。

從策略把握角度來看，多數機構均認為，修復行情將成為市場新年開局階段的投資焦點。

“剪刀差”意外凸顯

本周A股迎來2022年最后一個交易周。在經過上周全周的單邊下挫之后，本周前三個交易日市場縮量回升，仍保持震蕩整固態勢。最新行情數據顯示，除上證50、滬深300等權重指數之外，兩市主要股指12月以來仍錄得小幅下跌，其中上證指數12月至今的跌幅仍超2%。

而對比于市場運行現實層面的不溫不火甚至是“差強人意”，當前受訪金牛私募對于市場明年開年階段表現的預期，卻顯得更為“強勁”。

重陽投資合伙人寇志偉稱，2022年A股市場受到國內疫情、美國通脹加息等多方面因素影響，經歷了盈利預期和估值水平的雙殺。盡管年末市場先揚后抑、未能出現一輪趨勢性的低位持續性回升，但重陽投資認為，A股及港股市場可能已經構筑確立了未來兩三年的中期底部。“雖然短期市場可能仍有波折，但新一輪中級行情正在醞釀；市場可能迎來估值預期與盈利共同擴張的戴維斯雙擊。”寇志偉強調。

結合時點性因素及近期國內疫情防控措施優化的消息面焦點，保銀投資相關負責人在接受記者采訪時指出，在年末流動性季節性收緊、“強預期VS弱現實”和外圍市場波動共同影響下，A股在年尾階段整體呈現出持續震蕩走勢。在此背景下，保銀投資認為上述因素在明年開年后將會有所好轉，雖然經濟復蘇之路“并非坦途”，但是經濟的強勁反彈“毋庸置疑”。整體而言，該機構對明年開年階段的市場運行持相對樂觀的預期，市場有望開啟新一輪修復行情。

開年布局正當時

對于明年開年階段的策略把握，景領投資總經理鄒煒認為，在今年全年市場長時間震蕩盤整后，從“承上啟下”的角度來看，當前正是逢低布局的好時機。具體而言，今年以來市場中有相當部分優質領頭公司的股價經歷了長期下跌，從估值角度看已經進入合理區域。另一方面隨著疫情防控措施優化，過去受到疫情抑制的重點領域需求將回歸正常，相關板塊也因此具備了修復或困境反轉的可能。動態來看，該私募人士稱，將更多關注消費的數據，特別是春節前后的消費數據。

“一旦數據超市場預期，將大概率給A股帶來開門紅。”鄒煒稱。從風險因素角度，鄒煒則建議重點關注海外宏觀環境變化對國內出口數據的影響。

此外，名禹資產稱：“年尾一段時期，經濟恢復進程短期存在波折，但在明年1月有望迎來明確拐點，市場短期雖然因此繼續受到相關擾動，但A股長期盈利、估值雙修復的趨勢依然明確，當前仍可積極展開布局。”

從資金博弈和資金面整體情況來看，保銀投資認為，從跨年角度看，以美聯儲為代表的全球貨幣政策收緊預期，已經出現邊際拐點，預計隨著近期人民幣匯率緩慢走強，明年開年會有更多外資流回A股市場。

關注這一行情主線

近期A股市場餐飲、旅游等大消費板塊反復走強，消費股強勢的持續性正在成為不少市場資金的關注焦點。而值得注意的是，這一投資方向不僅也是受訪私募的關注焦點，更在受訪私募中普遍獲得了“肯定回答”。

鄒煒認為，從明年中國經濟的全年表現來看，內需將成為經濟增長的關鍵。從政策面來看，明年國內經濟政策的發力點預計將重點體現在擴大內需，其中核心是居民消費需求。過去兩年，我國居民消費增長較低，儲蓄率有較明顯的上升，居民消費亟待恢復。“從這一點上說，在明年開年的‘春耕’階段，內需消費中越快恢復的行業，或是政策支持力度越大的行業，將越能吸引到市場資金關注。”鄒煒稱。

寇志偉表示，2023年開年，市場的結構性機會預計重點集中體現在修復行情。例如在疫情防控政策優化調整后，是否逐步出現報復性消費、報復性出游等。在此之中，整體而言，該私募人士認為，受疫情影響比較大的行業可能會迎來基本面和股價的邊際修復和改善。

從開年投資主線的角度，保銀投資表示會重點看好四個投資方向，具體包括：消費行業、互聯網平臺經濟、房地產，以及醫藥、金融、新能源等板塊。消費行業看好的邏輯，主要是疫情防控措施有所轉變，經濟經營活動逐漸正常化，對于未來的經濟增長、人民收入和消費的增長，預期都在改善，尤其是部分線下的消費在過去三年里受到嚴重影響，明年可能逐步走向正常，服務業也會有明顯復蘇。

標簽： 估值水平 政策優化