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央行開展4月MLF(中期借貸便利)操作的日期臨近。業內人士預計，央行或通過超額續做MLF的方式，向銀行體系補充中長期流動性，支持銀行加大信貸投放力度，突出對重點領域和薄弱環節的信貸支持，以寬信用支持經濟回升。

4月1500億元MLF到期

Wind數據顯示，4月將有1500億元MLF到期。從影響因素看，4月MLF超額續做的可能性較大。

(相關資料圖)

東吳證券首席固收分析師李勇表示，受繳稅和財政支出季節性因素影響，財政存款呈現“季初增加，季末減少”的特點，4月財政存款將收回流動性約5800億元。同時，4月是繳稅大月，若因繳稅令流動性出現收緊，不排除央行超額續做MLF的可能性。中泰證券研報也認為，考慮到4月面臨一定的流動性回籠壓力，不排除MLF超額續做的可能。

除上述因素外，從資金利率角度看，本月MLF亦有超額續做的可能。中信證券首席經濟學家明明表示，考慮到3月降準已補充相應長期資金、信貸節奏趨于平穩以及財政因素擾動相對有限，資金面所面臨的制約因素或有所減退。央行或通過公開市場操作微調，比如超額續做MLF等，以維持DR(銀行間市場存款類機構以利率債為質押的回購利率)運行中樞基本不變。

“從過往經驗來看，歷年4月央行都有意呵護流動性平穩。”天風證券固定收益首席分析師孫彬彬說，考慮到央行已在3月降準，預計4月貨幣政策操作主要通過MLF進行中期流動性投放，規模可類比2月和3月超額續做情況。

利率是否調整引熱議

MLF利率自2022年8月調整后，已連續7個月“按兵不動”。在近期部分中小銀行下調存款利率背景下，4月MLF利率是否調整引發市場討論。

光大證券首席固定收益分析師張旭分析，當前時點，存款利率的變化是存款利率市場化調整機制所帶動的，并不等同于貨幣政策取向出現了變化。近期DR007(銀行間市場7天期債券回購利率)一直緊密地圍繞著OMO(公開市場操作)利率波動，沒有政策利率下調的前兆。

在張旭看來，當前信貸增長勢頭良好，企業貸款利率呈穩中有降態勢。此時下調MLF利率的必要性和迫切性不高。中長期來看，MLF利率會趨勢性下降。

不過，降低MLF利率的可能性仍然存在。華創證券首席宏觀分析師張瑜表示，參照歷史經驗，在全國規模以上工業企業利潤同比下降情況下，央行貨幣調控的寬松窗口不會關閉。

“考慮到當前信貸增長可持續性仍面臨一定壓力，因此，適當調降政策利率，引導市場利率繼續下行，進一步激發居民和企業有效融資需求，仍具有必要性。”招聯金融首席研究員董希淼說，此外，結合外部因素看，市場普遍預計美聯儲即將結束加息。

以寬信用支持經濟回升

當前形勢下，以寬信用支持經濟回升成為共識。專家表示，著眼于支持經濟整體好轉，以及滿足市場主體較快上升的融資需求，未來一段時間，信貸投放會處于偏強狀態，銀行體系需要適時補充中長期流動性。

因此，穩健的貨幣政策需持續發力，保持流動性合理充裕，突出對重點領域和薄弱環節的信貸支持，以寬信用支持經濟回升。

董希淼認為，應綜合運用總量和結構性貨幣政策工具，長短結合、量價并舉，有效調節市場流動性和利率水平，將流動性更加精準地滴灌到重點領域和薄弱環節。

相較于總量政策，結構性貨幣政策工具被寄予厚望。張瑜表示，在MLF利率、7天期逆回購利率、LPR不動的情況下，政策支持的行業或通過結構性貨幣政策工具實現定制“降息”。

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