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資本市場上，總會有拙劣的演技上演，而且大多數表演者并不自知。

近期，一只新基金剛剛成立一周，建倉還沒完成，就出現凈值暴漲。更蹊蹺的是，這是一只“踩線成立”的混合型基金，首募規模2億元，募集有效認購總戶數229戶。建倉還未完成，這只基金就匆忙開放日常贖回業務，次日基金凈值出現暴漲。一場大額幫忙資金“閃退”的大戲，影影綽綽，草蛇灰線。

(資料圖)

這場大戲的更多情節還需要此后的基金定期報告來拼湊完整。事實上，近期密集披露的基金一季報已經顯露了一批基金產品背后幫忙資金上下其手的伎倆。

單日暴漲9.15%

4月19日，金信優質成長混合凈值上漲9.15%，一舉成為當日漲幅最高的公募基金產品，而當日漲幅第二的基金產品僅上漲3.16%，兩者差距懸殊。

當不少投資者疑惑這只基金究竟重倉了什么股票時，中國證券報記者經過仔細研究發現，這只基金竟然是一只成立剛滿7天的新基金。4月13日，金信優質成長混合發布《基金合同生效公告》，基金合同生效日為4月12日。也就是說，到4月19日，基金成立僅僅剛滿一周。

基金合同顯示，該基金股票投資占基金資產的比例為60%-95%。一般而言，開放式基金的建倉期普遍在1個月至3個月，一周時間基金往往還沒有完成建倉。4月18日，該基金自成立后才剛有凈值的微弱波動，當日下跌0.01%；4月20日，該基金的凈值仍只有0.02%的微弱波動。由此可以推斷，該基金成立后并未進行大規模股票建倉。

即便已經完成建倉，因為重倉股大漲而基金凈值上漲超過9%的情況仍然極為罕見。

這只新基金背后到底在上演什么戲碼？

事實上，這只基金從開始募集到成立運作，都充滿了“魔幻”。該基金4月3日開始募集，4月4日起暫停大額認購，限制認購金額1萬元；4月10日，基金募集的基金份額總額和認購戶數均已達到基金合同生效條件，提前結束募集。

但是，基金合同生效公告顯示，該基金募集有效認購總戶數為229戶，募集期間凈認購金額為200182342.47元，剛剛滿足“200戶持有人+2億元規模”的成立門檻。而且這229戶中還有基金公司員工自己的認購，從業人員認購了4429.05份，不過其中具體分了多少戶并不清楚。

更為神奇的是，踩著2億元的底線成立后，這只基金立刻就開放了贖回。在4月18日也就是基金凈值出現暴漲的前一天，金信優質成長混合發布了開放日常贖回業務的公告。公告顯示，該基金于4月18日開放日常贖回業務，投資者可以在開放日辦理份額的贖回。基金招募說明書顯示，持有未滿7日的贖回費率為1.50%，而持有滿7日后，贖回費率旋即減半。

種種蛛絲馬跡顯示，該基金或許出現了大額贖回，大筆的資金贖回費用落在了留下的基金份額之上。該基金的招募說明書明確列明：“對持續持有期少于30日的投資人收取的贖回費，將贖回費全額計入基金財產。”就此，中國證券報記者向金信基金人士求證，對方在回應中并未否定大額贖回的可能。與此同時，該人士表示，這背后更多是小基金公司的無奈。

資料顯示，金信優質成長混合的基金經理是黃飆，其管理的另一只基金金信深圳成長混合發起式自其2021年5月接手以來，業績表現較為亮眼，規模也處于穩步增長中。金信基金人士介紹，黃飆近來業績表現不錯，但是此前的金信深圳成長混合發起式這只基金，投資范圍有諸多限制，很多優質標的不在投資范圍內，此次新發基金是為了給基金經理提供更廣的空間，這對看好他的投資者來說也是好事。

“幫忙資金”魅影閃現

事實上，基金剛成立不久就突然發生大額贖回的案例并不少見，在業內人士看來，這很大程度上指向了“幫忙資金”。

業內人士表示，此類資金用于“幫助”新基金在發行時達到最低募集規模的要求，或在“迷你基金”面臨清盤風險時，使其維持一定的規模，躲過清盤線，在機構定制化的公募產品中多有出現。在市場低迷，新基金發行艱難之際，“幫忙”資金有時對中小基金公司新發產品達到2億最低規模底限至關重要。

為了保證新產品發行成功，或為了能夠完成規定的任務目標，一些在資金渠道上“有路子”的基金公司會去尋求相關資金助力，比如銀行、券商等渠道資金。若無“幫忙資金”出現，新發基金產品不僅面臨發行失敗的問題，同時在季度或年度與同行拼規模時將面臨規模增長停滯甚至縮水的尷尬。

“即使是‘賠本賺吆喝’，該發的新產品還是要發的。”有基金公司人員透露，“基金公司不能一直沒有新產品。長時間沒有新產品發出去，就沒有未來的生存空間，那是不行的。”

另一位業內人士認為，新基金出現大額贖回在一定程度上是銀行銷售基金過程中的“贖舊買新”所致。對銀行、券商等渠道來說，獲取中間業務收入的動力十足，銷量的背后是中間業務收入，更與理財經理的績效和獎金直接掛鉤。基金頻繁的買賣能產生更多的申贖費用，而且新基金銷售時賺取的認購費，普遍高于老基金帶來的尾隨傭金，銀行、基金公司對新基金發行通常均有規模的考核任務。

不過，在“三公”的資本市場上，這些玩法總有“現形”的時候。

近期密集披露的基金一季報，將部分基金公司的基金產品中“幫忙資金”的“小伎倆”公之于眾。凱石基金旗下的兩只基金產品，就在今年一季度出現了資金大進大出的情況，不排除“幫忙資金”上下其手的可能。

凱石灃混合基金的一季報顯示，該基金自1月3日起至2月23日連續33個工作日及自3月2日起至3月31日連續22個工作日出現基金資產凈值低于五千萬元的情形。有意思的是，在2月24日-3月2日期間，有兩家機構分別大額申購1119.37萬份和2035.21萬份，然后在此期間又悉數贖回。在2月23日則是由個人投資者申購803.34萬份，然后又悉數贖回。根據《基金合同》的規定，《基金合同》生效后，連續60個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應當根據基金合同約定進入清算程序并終止基金合同，而無需召開基金份額持有人大會。因為有了中間的這番“騰挪”，才在33個工作日和22個工作日之間，硬是擠進了一段“安全期”。

而另一只基金產品凱石岐短債也出現了這樣的怪現象。這只基金自1月5日至3月31日連續57個工作日出現基金資產凈值低于5000萬元的情形；自1月6日至2月25日連續24個工作日出現基金份額持有人數量不滿二百人的情形。基金季報顯示，一家機構投資者在1月1日至1月5日以及3月28日至3月31日期間出現了大額申贖的情況，期初該機構投資者持有1442.09萬份基金份額，期間申購1199.52萬份基金份額、贖回1442.09萬份，期末持有該基金1199.52萬份。對比申購和贖回的份額數字，該機構“倒騰資金”的跡象明顯。

“羊毛”出在誰身上

魔幻的現象背后，還是利益關系。無利不起早，“幫忙資金”一般也不會“白幫忙”。

有人形象地把用“幫忙資金”沖規模的基金比作吹出的“美麗肥皂泡”。“幫忙資金”出于成本及其資金安全要求，在基金池中留存時間較短，帶著“美麗泡泡”的基金很快就會“破裂”，對于基金公司和基民中長期利益而言均是不利的。

“幫忙資金”的存在，除了造成規模失真外，大額“閃退”還會影響基金經理的操作節奏，巨額資金進出可能會影響基金投資的持續性和穩定性，并可能引起基金份額凈值異常上漲或下跌。一旦“幫忙資金”撤離，甚至可能出現基金清盤的風險。

“新基金也好、‘迷你基金’也罷，如果能迎來相對中長期的資金，還是可以做好投資的布局，可以在市場中找到投資機會的。但是，這些‘幫忙資金’的大進大出，基本意味著基金產品不可能是正常管理的狀態。”上海一位基金經理表示。據他介紹，有“幫忙資金”的存在，基金的投資就一定要穩，要留有大量的流動資金，甚至只能持有現金進行管理，這對于其他投資者來講，“就是被區別對待了，有時候甚至是要被犧牲的”。

有業內人士透露，“幫忙資金”有很多是券商資金，這類資金或以交易量為對價，基金公司最終可能以交易傭金的方式將“幫忙”的費用返給券商，“羊毛出在羊身上”。此外，基金公司在“幫忙資金”身上投入的成本，其實可以用于提升投研能力、團隊建設，進而提升持有人體驗，額外的渠道成本不僅會直接拖累基金公司實力的提升，也間接地影響普通投資者的利益。

“資金都是有成本的，有成本就需要有對價付過去。怎么付？最終還是要基金公司想辦法，有些公司從自身的收入中想辦法，更多的還是由在管的基金產品做變通。之前對于規模特別看重的時候，到了年末，還出現過搶資金的情況，對價高還要找關系，真是叫‘年關難過’。”曾在一家中小基金公司擔任總經理的業內人士表示。

“監管部門明確，嚴厲打擊利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規行為。基金凈值暴漲透露出來的反常信息，以及基金定期報告反映出來的蛛絲馬跡，建議監管部門做重點關注。還行業一個健康積極的生態，也還給基金經理一個專業立身的行業環境。”前述基金經理表示。

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