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來源：農銀匯理基金

預期中的“紅五月”沒有到來，市場卻在震蕩中錄得單月下行走勢。

(資料圖片僅供參考)

市場下跌，板塊熱點難抓，基金表現分化……在種種不美好的情緒之下，我們該如何度過投資中這漫長的季節？

震蕩是常態，投資還值得嗎？

無論我們是否承認，震蕩才是A股市場常態。投資所帶來“緊張”與“歡喜”等不同投資情緒的體驗，更多在于震蕩的上下幅度空間。

誠如凱恩斯所言，“市場持續非理性的時間，總會比你能撐住的時間更長”，A股市場中大漲抑或大跌均不是市場常態演繹。

回顧市場歷史表現可以發現，在市場震蕩調整上行過程中，方顯基金存在的意義。十年間，上證指數漲漲跌跌，基金卻通過專業化投資，為投資者創造了145%回報，同期上證指數漲幅為39%。

即使震蕩是常態，投資依然值得。

近十年偏股混合型基金指數vs上證綜指及滬深300走勢

數據來源：wind，區間2013年5月31日-2023年5月31日

逆勢投資的勇氣

雖然結果的確如此，但歷史經驗也告訴我們，每當市場寒冬出現時，并不是每個人都有勇氣播種投資的種子，待到春暖花開時收獲投資的果實。

如今，市場又一次在3200點附近徘徊震蕩，基金投資的信心要從哪里去尋找？

股債收益差

最近，股債收益差達到-2X標準差被各家機構提及。股債性價比，計算的是當前投資股票值不值得投資的話題。

天風證券研究顯示，-2X標準差只有2012年12月、2016年1月、2019年1月、2020年3月以及2022年10月出現過。通過復盤美股、日股經驗，報告認為，若無危機式快速沖擊場景出現，-2X標準差大概率會對股價有支撐。

近期，權益資產因城投風險導致市場風險偏好再度下行，目前已跌至-2X標準差附近，配置價值已經再次顯現。

數據來源：Wind，2023年5月30日

市場估值及情緒

隨著近期市場震蕩下行，萬得全A指數市盈率(PE-TTM)為17.7倍，處于過去三年26.58%分位，已較長時間位于歷史中位數水平。(數據來源：wind，截至2023年5月30日)

估值具備投資價值的同時，市場情緒卻再度來到寒冬。5月，兩市成交額多日在8000億元附近徘徊不前，市場整體交易情緒不高。

公募基金發行情況更將投資者情緒擺在市場面前。截至5月29日，當月僅有22只新基金募集成立，發行總規模213億元，單只基金募集規模不足10億元，創下2015年9月以來的新低。

理性的投資預期

在眾多信息面前，我們該如何自處去度過震蕩市場中這磨人的季節？

首先，不妨根據自身資金配置需求，做好資金規劃后，給市場多一點耐心和信心。從種種指標來看，我們不應該對當前市場過度悲觀。

當然，往往這個階段更考驗投資心性，堅持的艱難程度可想而知。畢竟，市場往往不會在較低位置就馬上反彈上漲，而負面情緒卻會在一段時間內集中釋放。

其次，請相信，在低位布局，回歸投資的本質逆情緒而行，選擇經過時間驗證的基金，優秀的公募基金經理會通過挖掘優秀企業，不斷為投資者累積超額收益，這種能力，依然值得被信任。

第三，正確的姿勢。定投抑或是分批買入是個老話題，但它確實是投資的不二砝碼。利用適合自己的倉位做好資產配置，是我們度過市場情緒低落期，抵御階段性回撤的力量。

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