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權益市場近日持續調整，但債券市場持續走強，與此同時，今年以來黃金等商品也有不錯表現。在此背景下，進行大類資產配置成為很多基金經理在震蕩市中的常規操作：利用不同資產之間的負相關性平滑波動，獲得更好的收益。基金人士表示，對A股的中期走勢并不悲觀，債市仍有一定行情，但空間大幅收窄。

大類資產表現不一

(資料圖片僅供參考)

近期，A股市場持續調整，數據顯示，5月以來截至5月25日，上證指數下跌3.67%，深證成指下跌3.90%，創業板指下跌3.46%。31個申萬一級行業指數中，僅有公用事業、電力設備、環保3個行業指數上漲，其他行業指數悉數下跌，傳媒、建筑裝飾行業指數跌幅超過10%。

債券市場卻是另一番景象，今年以來債券市場暖風頻吹持續走強，5月以來截至5月25日，中證全債指數漲幅達0.76%，中證利率債指數（全價）和中證信用債指數（全價）5月以來全部實現上漲。

海外市場方面，部分海外市場近期表現較好，日經225指數雖然近兩日有所回調，但5月以來截至5月24日的漲幅達6.33%；納斯達克指數5月以來截至5月24日的漲幅達2.11%。

此外，一些商品在今年也有不一樣的表現，黃金是表現較好的品種。黃金價格節節攀升，倫敦金和COMEX黃金都在近期創下近年來新高，截至5月24日，倫敦金和COMEX黃金今年以來的漲幅分別為9.85%和7.29%。

在這樣的背景下，大類資產配置成為一些基金經理在波動市場中的投資“利器”。一位FOF基金經理表示，一些資產之間存在負相關性，比如股債之間就有“蹺蹺板”效應，不同資產在投資組合中有不同的功能。除了境內的股票和債券，他還會關注美股、境外債券、黃金等資產，判斷各類資產的基本面以及在當前的投資價值，通過多資產配置實現對收益波動的控制，創造更好的收益。

底部區域積極布局

對于接下來的A股市場，廣發基金表示，預計短期內企業盈利的彈性相對有限。但風險溢價處于過去3年偏高位置，寬松的流動性環境對A股而言是有利的支撐因素，因此對A股的中期走勢并不悲觀。

景順長城基金也看好底部區域布局機會。從企業盈利角度看，預計上半年彈性較弱，若年底海外緊縮政策退出、內外需共振，則盈利增速有望加速上行。

在具體的投資機會上，景順長城基金建議關注安全主題，安全主題是未來較長時間的主線，包括半導體產業鏈、人工智能、數字經濟、信創等板塊，軍工板塊，醫藥板塊和港股。

債市仍存機會

基金機構也對債券、原油等品種的投資機會作出相應判斷。基金機構指出，債市仍有行情，同時，原油及相關產品投資價值逐步顯現，可以把握中長期布局機會。

招商基金認為，債市仍有一定行情，但空間大幅收窄，市場對于基本面修復節奏放緩的定價或較為充分。招商證券分析，目前理財資金仍有可能進一步流入債券市場，需密切關注理財規模的增長。從凈增持方向看，理財資金主要凈增持短端品種，即短融和存單。綜合來看，2-3年信用品種相對價值較好，永續品種仍有一定利差，此外，應適當減持流動性較低的品種，保持組合調倉靈活度。

對于黃金和原油，博時黃金ETF基金經理王祥表示，由于年中之前美國通脹在基數效應的影響下將加速回落，黃金暫時難以出現新的驅動力量，弱勢盤整或是未來一段時間的主要表現，投資者可逢低關注。

諾安基金表示，原油從年內供需看，供給端預計美國產量維持穩定、OPEC+不斷減產，需求端中國原油消費逐步向好，美國成品油庫存處于低位，原油庫存低于過去五年均值水平，歐美經濟走出衰退陰霾后需求也將修復，原油供需局面呈逐步向好態勢。原油及相關產品投資價值逐步顯現，可把握中長期布局機會。

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